Imagine um lugar onde tudo relacionado a dinheiro está congelado no tempo. Durante quase três décadas, seu salário não aumenta, o preço da sua tigela de unagi não muda, e a taxa de juros do seu financiamento imobiliário é próxima de zero. Bem, essa era a realidade aqui no Japão. Estávamos acostumados a ver o preço de tudo permanecendo praticamente o mesmo. Mas nem sempre foi assim.
Desde o final da Segunda Guerra Mundial, o Japão foi o epicentro de alguns dos maiores experimentos em economia. Japoneses mais velhos como Tomiko, uma aposentada, e Suetaka, que dirige uma imobiliária, vivenciaram uma montanha-russa de mudanças ao longo de suas vidas. Agora, o banco central do Japão decidiu que é hora de encerrar seu último experimento e sair das taxas de juros negativas. Pela primeira vez desde 2007, o Banco do Japão, ou BOJ, aumentou as taxas. YCC. Acabou. O fim das taxas negativas também.
Então, como o Japão decidiu gerenciar sua economia de forma tão diferente do resto do mundo? E como essa enorme mudança vai perturbar o cotidiano em todo o país?
O milagre econômico japonês
O crescimento japonês nem sempre foi tão estagnado. Em um momento, a economia estava crescendo tão rapidamente que parecia estar prestes a ultrapassar os EUA como a maior do mundo. Taro Kimura cobre a economia japonesa para a Bloomberg Economics. Antes, ele trabalhava no BOJ. Então aqui está ele com uma mini lição de história.
Após a devastação pós-guerra, o Japão alcançou algo chamado milagre econômico de 1960 a início dos anos 1970. Esse crescimento foi liderado por uma enorme demanda doméstica porque as famílias de classe média estavam expandindo. E no final dos anos 1980, a economia do Japão realmente representava cerca de 10% da economia mundial total. Na época, muitos estavam cheios de dinheiro e gastar de forma imprudente era a norma.
No final dos anos 1980, o mercado de ações estava em alta, atingindo recordes. O que era mais louco era o preço dos imóveis. Por exemplo, o preço do terreno do Palácio Imperial de Tóquio dizia-se ser equivalente ao preço do estado da Califórnia. Então veio o colapso.
A bolha estourou
No primeiro de seus movimentos surpresa, o BOJ aumentou drasticamente as taxas de juros em 1989, tentando conter a especulação e controlar a inflação. O governo também introduziu medidas para esfriar o setor imobiliário. O índice de preços das ações Nikkei caiu para metade de seu valor máximo, e os preços dos imóveis também despencaram. Isso levou a uma longa recessão.
As autoridades tentaram pisar no freio, mas, em vez disso, enviaram a economia para uma parada brusca.
Décadas de deflação
As pessoas no Japão não experimentaram crescimento salarial e inflação por cerca de três décadas. Isso significa uma geração inteira de pessoas. Eu mesmo, crescendo no Japão, aprendi o conceito de inflação de um livro didático de macroeconomia. Viver em um mundo sem inflação faz com que as pessoas se apeguem a um determinado produto com um determinado preço.
Uma pequena quantidade de inflação pode ajudar a impulsionar o crescimento econômico, mantendo o dinheiro em circulação. A maioria das economias visa uma inflação relativamente moderada de cerca de 2%. Mas, como você pode ver pelo amarelo, a inflação do Japão permaneceu abaixo disso por muito tempo.
À medida que as coisas pioravam, o Banco do Japão seguiu o manual típico dos bancos centrais: redução das taxas de juros. Você pode ver que o Fed, por exemplo, reduziu as taxas para lidar com as consequências da crise financeira de 2008. Mas o BOJ, por mais de 20 anos, manteve sua quase linha reta, mas isso não ajudou a tirar o país da deflação.
A era da Flexibilização Quantitativa e Qualitativa
Em 2013, o BOJ decidiu fazer algo drástico novamente. Introduziu a política de Flexibilização Quantitativa e Qualitativa, um movimento não convencional onde basicamente imprimiam muito dinheiro e o injetavam no mercado comprando agressivamente títulos do governo japonês. Foi bem-sucedido no início, mas o Japão enfrentou a deflação novamente alguns anos depois, então o BOJ voltou à sua caixa de truques.
Em 2016, adotou taxas negativas, um movimento que dividiu os economistas. O principal objetivo era desencorajar a poupança e também punir os bancos que acumulavam dinheiro. Mas, isso também não funcionou. Em resposta, o BOJ inventou algo chamado controle da curva de rendimentos.
O controle da curva de rendimentos é uma tentativa do BOJ de controlar não apenas as taxas de curto prazo, mas também as de longo prazo, para que empresas e famílias não tenham que se preocupar com muita flutuação nas taxas de juros. Isso poderia manter as taxas de juros baixas ameaçando comprar títulos, sem sempre ter que realmente comprá-los.
Isso ainda não resolveu tudo. As empresas não conseguiam encontrar maneiras suficientemente rentáveis de investir seu dinheiro no Japão. Muitas acabaram procurando no exterior por melhores retornos, tanto que o Japão se tornou o maior detentor estrangeiro de dívida do Tesouro dos EUA, superando a China.
A inflação voltou
De repente, em 2022, tudo mudou. O Japão finalmente atingiu sua meta de inflação de 2%. O problema foi o que provocou isso. Primeiro, foram os custos mais altos de energia devido à guerra na Ucrânia. E segundo, um iene mais fraco. O Banco do Japão continuou a facilitar a política monetária para estimular a economia e até a inflação. No entanto, outros grandes bancos centrais aumentaram as taxas para combater a inflação.
Eventualmente, foram as forças externas que empurraram o Japão para encerrar seus experimentos. Em outras palavras, não era o tipo de inflação que o Japão queria porque não vinha de consumidores gastando mais. Os salários permaneceram baixos, mesmo com a inflação atingindo 4,3% em janeiro de 2023, a mais rápida em décadas. Mas isso ainda causou a desvalorização do iene, impulsionando os lucros de empresas como Sony e Toyota, que vendem produtos no exterior.
Isso finalmente trouxe alguns sinais de mudança. Os líderes empresariais, que costumavam ser relutantes em aumentar a compensação, agora começaram a se abrir para aumentar os salários. Os principais sindicatos de trabalhadores garantiram os maiores aumentos salariais em 30 anos.
O fim das taxas negativas de juros
Então, finalmente, em 19 de março de 2024, o BOJ deu um grande passo. O Banco do Japão encerrou as taxas de juros negativas, 17 anos após o último aumento. Eles estão abandonando o controle da curva de rendimentos. Eles também vão, essencialmente, reduzir suas compras de ETFs.
Aumentar a taxa de juros de -0,1% para uma faixa de 0-0,1% pode não parecer muito, mas isso coloca o Japão de volta em linha com outras economias. Perguntamos no início que se o experimento de taxas negativas do Japão termina, o que vem agora? Bem, aqui estão algumas das mudanças que podemos esperar ver.
Primeiro, hipotecas ficarão mais caras pela primeira vez em décadas. E os pagamentos de juros sobre a dívida do governo de mais de US$ 8 trilhões, que é cerca de duas vezes o tamanho da economia do país, aumentarão. O mesmo acontecerá com as empresas. Isso também pode impulsionar o iene para cima. Isso significa que suas viagens ao Japão poderão ficar mais caras. E as exportações japonesas também sofrerão.
Por outro lado, isso também pode tornar o investimento no Japão mais lucrativo. Além disso, combustíveis e importações de alimentos mais baratos são boas notícias para os consumidores japoneses.